而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，养猪只要牧原以及其他头部猪企的半年销量没有明显下降 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。亏亿
△图片来源：牧原股份半年报
这是杀猪生意国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。去年同期这一比例还不到三成 。却偷钱牧原综合毛利润由去年同期的偷赚156.89亿元降至-9.36亿元 ，到6月 ，牧原牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，养猪仍要好几个月之后才会影响到最终的半年出栏量 。猪舍已经建成 ，亏亿达到出栏阶段的杀猪生意生猪仍要按照当时的市场价格出售。截至今年6月底 ，却偷钱开发定制化和高附加值产品 。偷赚行业集中的牧原趋势还在加速 。人工等固定成本 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
半年报显示 ，
同样的低猪价 ，也有利于摊薄了厂房 、按半年报与一季报数据计算 ，养殖端依然无法覆盖成本 。上半年 ，但也要等全行业供给真正降下来 。占了半年亏损的八成 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，仍是这项业务需要解决的问题 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
放到整个行业来看 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，育种 、
2025年6月末 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但能确定的是 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，饲料、半年报显示 ，
今年6月 ，
不过 ，分割品及鲜冻产品 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原屠宰、
而9亿多的毛利润 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，无法收回前期成本 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，资金实力较弱 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，设备 、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上半年牧原销售鲜、牧原的养殖成本也在下降
。屠宰量已经上来 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比
，猪价跌破成本后，牧原在半年报中明确表示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。前期已经投入的仔猪、大量小型屠宰场产能利用率不足
、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，01. 成本降了 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱
。但这种优势只是亏得更少 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了
。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，去年同期为2.10% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，无法据此计算它究竟赚了多少。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，同比减少约166.25亿元 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
02. 亏损没有换来减产，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，同比增长14.04% 。供给下降后 ，
对牧原来说 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。6月完全成本约为11.7元/kg 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，今年上半年为3861.5万头 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。两盘生意走出了完全相反的走势 。养殖户会减少补栏、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。生猪出栏仍停留在高位 。
根据半年报与一季报数据计算，
猪价跌破成本后 ，牧原一年卖出多少头猪 ，求打赏
-->规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。母猪存栏已经下降，过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。产能退出还没有完全反映到市场上 。没人能给出准确答案 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。还要看产能利用率 、4月进一步降至9.45元/kg 。两项变化几乎相当 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。更多由市场上有多少猪决定 。
作为高度标准化的农产品 ，售价仍然随着全国供需变化 。4.24%的毛利率仍然有限。核心逻辑并不复杂 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，财报也提到 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
猪价什么时候能真正走出低谷，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，也进一步抵消了母猪减少的影响 。生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原可以继续维持生产。监管趋严推动落后产能退出，当然屠宰不是稳赚的生意 ，今年上半年 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
与此同时，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。同时继续消化已经形成的生猪产能 。猪价逐步回升。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，此时大幅减少出栏，当价格持续低于养殖成本，商品猪进入市场后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，按照6月售价计算 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，产品结构和渠道能力 。价格下跌可以在几周内完成 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。上半年上市的商品猪 ，一头猪从出生 、公司后续仍需提升分割品占比 ，该板块已经实现盈利 。饲料和人工也已经投入 ，国家统计局数据显示，简单来说 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，包括上半年玉米、价格变化通常快于产能调整 。
不过 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
把时间拉回整个上半年，母猪去化已经开始 ，